百亿收购案背后：一支瘦脸针搅动医美江湖

　　一支瘦脸针，百亿新赛道，有人布局已久，有人奋起直追，还有人站在赛道入口虎视眈眈。　　近日，围绕着素（瘦脸针）之争，康桥资本拟1.7万亿韩元（约合94.3亿元）参与收购Hugel 46.9%的股权，也再次将四环医药与康桥资本的诉讼事件拉回大众视野。　　随着四环医药与康桥资本的诉讼案发酵，国内越来越多的媒体开始关注此事并对案件背后的情况进行深入挖掘，韩国市场对于康桥资本是否拥有收购资格的质疑也甚嚣尘上。　　目前，由于韩国国内舆论及韩国政府行政审批的关系，该笔收购案仍充满变数，这背后反映出资本市场对国内素市场的争夺已逐渐进入白热化阶段。　　四环医药　　八年磨剑，一朝破局　　素又名毒素或杆菌内毒素，是杆菌在生长繁殖过程中生成的细菌外毒素，可通过阻断神经冲动或麻痹肌肉来起到除皱瘦脸的效果，是当前最受欢迎的轻医美项目之一。　　2019 年中国正规素市场规模达 36 亿元，2015-2019 年复合增速超 30%。然而，我国正规素销售规模仅约为美国的1/6，素消费规模仍有较大提升空间。有机构预测，2020-2024年，国内合规素市场规模将继续保持年均17.5%的高速增长，2024年市场规模将接近100亿元。　　而早在2014年，四环医药就极具先见之明地早早布局素管线，与韩国生物制药公司Hugel签署独家分销协议，共同开发素产品（乐提葆），此后的7年时间，四环医药为该产品的临床、注册和申请审批耗费了大量的人力物力。　　2017年，乐提葆在中国内地开展第三期临床研究；2020年10月，乐提葆成为国内第四个获批上市的A型毒素，并于次年2月正式销售。　　由于乐提葆素具备高（99.5%的900kDa有效蛋白质）、高效果（与已获批上市并代表素最高水准的保妥适拥有同等效果）和高品质（出品具备均一、稳定效价）的“三高效果”，乐